アマゾンは先週、第4四半期の大きな業績を発表しました。電気自動車メーカーRivian社への投資による一時的な利益を差し引いても、同社の売上高は1,370億ドルを超え、業績予想を上回りました。
2月2日に同じFAANGプラットフォームのFB(-2.10%)が暴落した後、翌日のアマゾンAMZN(+2.20%)のパフォーマンスに株式市場は興奮しました。しかし、同社の業績をよく見ると、2017年以来の一桁成長（％）の期間であったため、眉唾ものである。
さらに心配なのは、Eコマースの売上が横ばいだったことで、同社の主要な収益源が壁にぶつかっているのではないかと考えられています。
今回の決算報告は、「ミックス・リザルト」と呼ぶのがふさわしいでしょう。しかし、もっと広い視野で会社を見る必要があります。現在、1年前とほぼ同じ価格で取引されているアマゾンの未来はどうなるのか。私の論文は、いくつかの注意点はあるものの、ほぼ楽観的なものです。全体的に見て、アマゾンには長期的に見て好ましい点がたくさんあります。
アマゾンのクラウド事業であるAmazon Web Services（AWS）は、同社にとって高嶺の花であり、現在も重要な収益源となっています。クラウドビジネスが1四半期で100億ドルに達したとき、多くの人が成長が鈍化すると推測しました。
しかし、そうではありません。アマゾンのCEOになる前、アンディ・ジャシーは会社を経営していましたが、それは彼にとって確かに重要なことです。当社は、提供する製品を多様化し、人工知能（AI）、機械学習（ML）、エッジ、国産半導体、ハイブリッド・クラウドなどの成長分野に進出することで、成長する方法を模索し続けています。
前四半期の同部門の売上高は177億ドルを超え、40％の成長を記録しました。営業利益は153％増。最近では、解決しなければならない挫折もありますが、AWSの数字、成長、サービスの多様性は明るい話題です。
広告事業は32％の成長を遂げ、アマゾンの1四半期あたりの売上高は100億ドルに迫る勢いです。これにより、アマゾンは、アルファベットGOOG（+0.20%）、メタに次ぐ米国第3位の広告会社となりました。アマゾンは今後も成長していく可能性が高いと考えています。
アルファベットとメタの広告収入の合計が900億ドルを超えていることを考えると、アマゾンが四半期の広告収入で100億ドルを超えるだけでなく、顧客層に価値を提供し続けることができれば、さらに大きな企業になるチャンスがあります。このカテゴリーは、アマゾンにとって十分な成長と多様化の機会を提供します。
Eコマース事業の年間収益成長率が横ばいであることを見て、「これは成長が終わったということなのか」と思ってしまいがちです。しかし、これは、パンデミックによってデジタルやオンラインの消費が一時的に増加し、その後、通常の成長に戻るという良い例だと思います。
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前四半期、特にアマゾンの第4四半期の最後の月に大きな影響を与えたオミクロンの前には、モビリティと仕事やプライベートへの復帰が大幅に増加していました。つまり、多くの人がパソコンではなく、再びお店やモールで買い物をしていたということであり、2020年の最後の3ヶ月間のアマゾンの大成功がフラットになったということは、認識以上の強さを示しているのかもしれない。アマゾンが実店舗への投資を強化していることを考えると、これは心強いことであり、こうした取り組みによってさらなる成長の機会が得られると考えています」と述べています。
アマゾンが発表した「プライム会員」の料金を年間17％値上げすることに注目が集まっています。1億7,000万人以上のプライム会員がいるため、値上げ分を差し引いても34億円以上の追加収入になります。多くのユーザーにとって、119ドルから139ドルへの価格の跳ね上がりは大きいものですが、ショッピングやエンターテインメントを含む同社のプラットフォーム全体の価値を考えれば、加入者が大きく減少することはないと考えています。
Primeの全体的な価値提案と、ReacherやGoliathなどの高評価のシリーズを含む、常に改善されているストリーミング・オプションが同社の加入者数増加に貢献していることを考えると、この価格は十分なコストパフォーマンスを示していると思います」と述べています。Netflix NFLX, +0.36%が値上げを続けており、最も基本的なサブスクリプションが月額15ドルを超えるようになっているので、なおさらです。
この1年間、アマゾンが独占禁止法に関する様々な憶測や注目を集めてきたことは間違いありません。しかし、プラットフォームの勢力拡大と競争への影響に対処しようとしている規制当局から、アマゾンが最も注目されるべきだとは思いません。しかし、アマゾンが国内外の規制当局からの制裁金や調査という形で、スピードバンプに直面しないとは言い切れません。
しかし、規制当局は、アマゾンのブランド製品が引き起こす競争上の弊害よりも、ソーシャルプラットフォーム上の誤報への対処やOS上の競争保護に重点を置いていると考えられます。現在、規制当局はアルファベットやアップルのAAPL（+1.85%）はもちろん、プライバシーや情報を管理するメタを見ていると思います。
前四半期のEコマース収益は横ばいでしたが、アマゾンの将来は引き続き明るいと言えます。正の株価収益率は48前後で、ロングテールであることが評価されている。最近の下落は、AlphabetやMicrosoftのような、より緩やかな倍率で取引されている企業と比較した同社の価格を反映していると思われます。
しかし、キャッシュカウであるAWSの爆発的な成長と、広告やサードパーティサービスなどの強力な付帯事業のおかげで、売上高の伸びと1株当たりの利益は堅調に推移しています。また、パンデミック時にEコマース事業を拡大するために多額の投資を行ったことでコストが増加しましたが、時間の経過とともにそのコストの一部は減少し、より高い収益性を取り戻すことができます。
それにもかかわらず、アマゾンに賭けることは、投資家にとってリスクの高い提案です。長い目で見れば、この会社が成長を続け、選んだカテゴリーでリーダーにならないとは考えられません。